Los pronósticos globales están mejorando pero, ¿es este optimismo creciente prematuro?
La OCDE, La Oficina de Estadísticas Laborales, La Reserva Federal (Fed), y la OMS divulgaron la semana pasada sus pensamientos, decisiones y previsiones. La pregunta no es a quien deberíamos escuchar. La pregunta es cómo deberíamos escucharlos.
- OCDE y pronósticos que se derrumban
- Si no hay inflación, ¿por qué todo está subiendo?
- La OMS lo sabe
- La Reserva Federal tiene sentimientos
- Las noticias de la próxima semana
La OCDE y los pronósticos que se derrumban.
La semana pasada, la Organización Internacional para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) pronosticó una caída del 4.5% en la economía global, el peor rendimiento desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Hace tres meses pronosticaban una caída del 7.6%, reducido a un 6% si no hubiese una segunda ola de infecciones.
No tenemos ninguna duda de que el número definitivo será malo pero determinar que la economía no sufrirá tanto como se había pensado anteriormente llega en un momento extraño.
Los Encuestadores FiveThirtyEight sugieren que existe una gran probabilidad de que haya un retraso en la confirmación del resultado de las elecciones presidenciales de los Estados Unidos. A pesar de la precipitación de OPIs, el mercado de valores continúa con su tendencia bajista, incluso con el torrente del incentivo en metálico que está siendo inyectando en la economía. A esto hay que añadir que el desarrollo y la distribución de vacunas aún está lejos. Incluso entonces, no todo el mundo tendrá acceso a ellas o decidirán no ponérselas. Y con las inyecciones de refuerzo que probablemente se requieran y la falta de decisión en continuar con los incentivos tenemos que preguntarnos- ¿importa realmente cuál es la previsión nominal?
La diferencia entre el 7.6% y el 4.5% es interesante pero poco útil. Es incluso menos útil cuando se considera que la mayoría de la gente vive una vida local, no una global. Si, no obstante, pensamos globalmente, tenemos que imaginar que la criptomoneda se hará más popular como forma de inversión en los próximos años, aunque sea como refugio seguro contra los analistas.
Si no hay inflación, ¿por qué todo sigue subiendo?
Según la Oficina de Estadísticas Laborales, la inflación en los Estados Unidos ha dado un salto de un 5.1 % sobre una base anual en un periodo de tres meses desde Mayo de 2020. Este es el mayor salto desde Marzo de 1991.
Hemos mantenido en todo momento que los argumentos desinflacionistas de una gran mayoría de economistas debido a la pandemia han sido erróneos. No estamos diciendo que tengamos la razón de manera concluyente, por ahora, pero aún estamos en el terreno de juego. El Índice Básico de Precios al Consumo (IPC) interanual del mes pasado en Estados Unidos subió un 1.7% tras el 1.6% de Julio.
El IPC básico excluye energía y comida pero si los incluyéramos tendríamos un 1.3% frente al 1.0% en los mismos meses. Gran parte de la inflación ha sido atribuida a la compra de coches pero como se puede ver, una vez omitida, la tasa aún tiene tendencia ascendente.
Mucho dependerá de los paquetes de incentivos acordados en el congreso pero el punto de vista predominante del Fed y del mercado de que no hay presión inflacionista en la economía no se puede tomar en sentido literal.
Cuestionaríamos la metodología vigente de medir la inflación en la economía actual de “quédate en casa/ pide para llevar” con una cesta de bienes más apropiada para el 2019 pero de todas formas, el hecho de que el dinero pierda su valor no puede ser desestimado y debería ser el primer punto de consulta al decidir una estrategia de inversión.
La OMS lo sabe
Hans Kluge, el alto funcionario Europeo de la Organización mundial de la Salud declaró el jueves que las incidencias de infecciones han sobrepasado aquellas en su pico más alto en Marzo. Como los confinamientos se han relajado desde su forma más extrema en la mayoría, si no en la totalidad de los países europeos, la tasa de infecciones ha aumentado.
Las buenas noticias son que el número de muertes no ha crecido exponencialmente pero el Dr. Kluge ha dicho que esto no debe tomarse como una constante, y prevé que los fallecimientos aumenten de forma agresiva si no se llevan a cabo las nuevas medidas de distanciamiento y los sistemas sanitarios se deberían preparar según corresponda.
Sin ser de ningún modo especialistas en salud, y como las declaraciones del Dr Kluge están respaldadas por estadísticas nacionales, sólo podemos tomarlas en sentido literal.
En términos políticos y económicos, estos incrementos no se habían previsto. Se esperaba que no sucediesen. Indudablemente se hablaba de la posibilidad. Pero seguramente, si se esperaban estos incrementos entonces algo se habría hecho. Cualquier reflejo de estas preocupaciones ya sea en cualquiera de los mercados o en las infraestructuras del nuevo sistema sanitario son muy, muy difíciles de ver,
Se han hecho verdaderos esfuerzos por parte de los Estados Unidos para controlar al menos el planteamiento descendiente de viajar dentro del bloque, pero debido a que la salud ha sido siempre una cuestión del gobierno nacional, el caos continúa. No hay duda que a algunos países les va mejor que a otros y los del este no han sido tocados por la pandemia tan gravemente como los países occidentales.
Las órdenes iniciales de confinamiento fueron sencillas en concepto de comunicación. Quédate en casa. Mientras los gobiernos intentan permitir una reducción de actividades en varios ámbitos la confusión se propaga más rápido que el virus en sí mismo. No estamos aquí para criticar la (in)actividad del gobierno y desde luego no tenemos soluciones fáciles, pero si lo inesperado continúa y todos los indicios nos llevan a esa probabilidad con la gente cada vez más cansada de los confinamientos, sólo podemos reaccionar.
El Jefe del Centro de Control y Prevención de Enfermedades (CDC) de los Estados Unidos dijo la semana pasada que las mascarillas podrían ser más efectivas que una vacuna. ¿Y qué quiere decir?
Lo que nos dice todo esto es que nadie sabe qué esperar, así que nos atenemos a lo que sabemos. Más dinero impreso significa más inflación.
El Fed tiene sentimientos
El Reserva Federal Jerome Powell habló el miércoles después de la reunión del FOMC y contestó a las preguntas de varios periodistas. De la totalidad de comentarios sobre el movimiento de mercado, observamos dos áreas en particular que podrían definir los próximos años.
“Con respecto a los tipos de interés, ahora señalamos que esperamos será apropiado mantener el actual margen deseado de cero a 0.25% para los fondos federales, hasta que las condiciones del mercado de trabajo hayan alcanzado niveles consistentes con la evaluación del comité de máximo empleo y la inflación haya subido a un 2% y se encuentre en vía de exceder este 2% por algún tiempo.”
El Fed está básicamente recaudando tasas de interés fuera de juego para los próximos dos o tres años. Incluso después de que la inflación alcance el 2% y el desempleo se haya reducido a unos niveles más cómodos, el Fed será reacio a reprimir cualquier recuperación. Tras la lección aprendida después del derrumbe bursátil de 2008, los gobiernos están aterrorizados con matar la economía con altos tipos de interés o con una reducción de gastos demasiado pronto.
También dijo que el establecimiento de la tasa de interés no era el único tipo de munición en su arsenal pero sí que es el más tradicional y obvio. Pero es declarativo. El coste de poseer criptomonedas se convirtió sustancialmente más barato a largo plazo. El coste de poseer dinero en efectivo, desde nuestro punto de vista, es mucho más caro.
Con respecto a la acción del gobierno, está maniatado por las competencias del Fed, pero sí anticipó: “el apoyo fiscal ha sido esencial en el buen progreso que vemos hoy en día y finalmente mencionaré que prácticamente todos – la inmensa mayoría- de los analistas privados que prevén una recuperación en curso, están asumiendo que habrá un respaldo fiscal adicional”
En otras palabras, “el Congreso hará su trabajo”. En un año de elecciones, tenemos nuestras dudas. En la ausencia de “un respaldo fiscal adicional” uno puede suponer que los analistas privados ya no preverán una recuperación en curso. Se asemeja más a un sentimiento que a una política.
Te dejaremos decidir si apostar tu futuro económico a las acciones del congreso llegando a un acuerdo bipartidista equitativo es un enfoque prudente.
Las noticias de la próxima semana
El nuevo PM de Japón puede hacer algunos cambios en su equipo financiero y los suizos tienen que tomar algunas decisiones sobre las tasas de interés pero esta semana, para nosotros, se trata de los Estados Unidos y la Unión Europea.
- El martes los números en la venta de viviendas en los Estados Unidos y en la confianza de consumo en la Unión Europea serán los grandes del día y el Federal Powell comparecerá ante el congreso.
- Jueves el subsidio por el desempleo estadounidense y más datos inmobiliarios de los Estados Unidos.
- El viernes valdrá la pena estar atento a los datos subestimados sobre la oferta monetaria y préstamos en la eurozona antes de partir hacia un fin de semana de distanciamiento social.
El autor trabaja de manera exclusiva para Xcoins.com y ha pasado al menos 20 años en salas de mercado desde Nueva York y Londres hasta Düsseldorf y Sydney.
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